A | 自打特朗普上台以来，美国政府发起了一连串针对私营企业的股权收购。 8月26日讯 在切尔西3-2战胜富勒姆后，英媒伦敦足球网撰文分析了蓝军的赛季首战。 其中，8月斥资89亿美元买下“没落贵族”英特尔的9.9%的股份更在全球范围引起轰动。上赛季，除了一场比赛，切尔西在所有英超赛事中，跑动距离都不及对手，最终在场均跑动距离榜上排名垫底，然而，在新赛季的首轮比赛中，他们展现出了惊人的活力，跑动总距离超过了英格兰顶级联赛中的任何其他球队。 尽管美国商务部长卢特尼克和白宫国家经济委员会主任哈塞特，一再强调这些收购行为仅是建立美国主权基金的开始。周一晚，若昂·佩德罗在克拉文农场球场助蓝军击败富勒姆，并打入了英超历史上首轮比赛中最快的进球。
B | 但从标的公司看，美国在半导体、稀土、钢铁等关键制造领域的5次出手，不仅仅是产业政策的调整，更是基于地缘政治的战略回应。随后，乔希·金在近角攻破罗伯特·桑切斯把守的大门，将比分扳平，不过，摩根·罗杰斯很快再次为切尔西确立了领先优势。下半场伊始，帕尔默将球从莱诺两腿之间送入网窝，在记分牌上留下了自己的名字。尽管随后贡萨洛·加西亚为阿韦洛亚执教的球队扳回一城，但蓝军顶住了压力，守住了胜果，拿下了宝贵的三分。切尔西渴望在四年内首次赢得英超新赛季揭幕战，而他们在跑动距离上的表现令人印象深刻，超过了英格兰顶级联赛的其他所有球队。
C | 简言之，美国政府正利用手上的“国资”工具，解决他们的“卡脖子”问题。蓝军全队跑动距离达到123.2公里，而富勒姆则为123.1公里，仅比对手少100米。周五晚，阿森纳在酋长球场迎战考文垂城时也展现了极高的跑动强度，全队跑动距离为119.8公里；赫尔城在MKM球场对阵曼联时，跑动距离也达到了118.5公里。伯恩茅斯同样不甘示弱，在阿提哈德球场挑战曼城的比赛中，全队跑动距离为117.9公里。首轮战罢，哈维·阿隆索麾下的这支球队在场均跑动距离榜上高居英超榜首——考虑到此前在马雷斯卡和罗塞尼尔执教时球队那种迟缓的表现，这无疑是一个巨大的进步。 那么美国国资到底投资了哪几家公司？投资主体是谁，钱又从何来？这背后，或许正是美国推动制造业回归，试图重新掌握供应链“生杀大权”的关键起点。
D | 上赛季，蓝军在英格兰顶级联赛中几乎场场跑动距离都不如对手，直到2026年5月在安菲尔德球场对阵利物浦时，这一尴尬局面才得以改变。在那场比赛中，切尔西与红军战成1-1平，全队跑动距离为103.6公里，而红军则为102.9公里。然而，这种在体能投入上的改观并未持续太久，在赛季最后两场比赛中，蓝军在跑动距离上再次落后于托特纳姆热刺和桑德兰。 一、连续出手5次，特朗普政府收购了哪些企业？ 自1月正式上任以来，特朗普政府在产业政策上前所未有地采取了“国资入股”的路径——政府不再仅通过研发补贴或税收减免扶持企业，而是直接持股或嵌入控制权，以“国家安全”“制造业回流”“关键资源主权”为名，对半导体、稀土、钢铁、锂矿等领域展开投资与干预。 这些动作标志着美国从以往的“产业扶持”逐步过渡到一种“国家资本投资”模式。 第一笔交易发生在今年6月。尽管样本量还很小，且尚需时间验证这是否属于既定战术的一部分，但阿隆索显然在有意识地要求切尔西球员增加跑动距离。虽然跑动距离未必是衡量表现的绝对指标，但这位西班牙教头的前任们确实未能解决蓝军身体对抗能力不足的问题。2025年12月，马雷斯卡在接受记者采访时试图为球队跑动不足的情况进行辩解。 美国政府以获取美国钢铁的“黄金股权”为条件批准了日本新日铁（Nippon Steel）141亿美元收购美国钢铁（US Steel）的交易。在切尔西于埃兰路球场以1-3惨败给利兹联、且跑动总距离反而比对手少7公里的尴尬一幕发生前，这位意大利教练曾表示：“这可能也与对手针对我们的防守策略有关。 新日铁早在2023年底就试图收购美国钢铁，但交易被拜登政府以保护国家安全与供应链自主性为由否决。而特朗普政府本次没花一分钱，仅是通过批准这笔交易就获得了对美国钢铁的实质控制权。”“具体来说，当对手采取高位逼抢时，意味着我们拥有更多空间，可以进行更多跑动，因为进攻空间更大了；而当对手选择退守时，就没有足够的空间供我们进行前插跑动。
E | 交易中美国政府获得的“黄金股”让其拥有对关闭工厂、总部迁移、重大合并等事项的表决权。9月底，美国钢铁曾计划关闭其伊利诺伊州一处铁厂并让800多名工人带薪休假，但美国商务部长卢特尼克的一通电话直接否决了这个决定。 第二笔交易是7月，特朗普政府以保护国家安全资源为由向美国本土目前唯一一家有能力实现稀土开采和加工的企业，MP材料（MP Materials），以购买优先股的形式投资4亿美元，获得公司15%的股权，并成为最大股东。 作为交易的一部分，美国战略资本办公室（Office of Strategic Capital）向MP 材料额外提供了一笔1.5亿美元的贷款支持公司提升其稀土加工能力。 MP材料公司拥有加利福尼亚州与内华达州边境的帕斯山稀土矿，虽然具备一定的加工能力，但受限于产能，长期以来公司都将开采的稀土矿石出口到中国进行加工和精炼，并在完成后回购成品。所以我个人认为，这取决于对手的战术表现。 尽管在4月，公司宣布停止向中国发运精矿并推进自有分离与金属化，但从2025年上半年的财报中显示，中国企业盛和资源仍然是MP材料的主要客户之一。最终这笔投资能否建立美国本土对稀土的开采和加工能力，恐怕距离还非常遥远。 紧接着8月，特朗普政府宣布以股权投资形式为芯片巨头英特尔注资89亿美元，换取9.9%的股权。 英特尔曾是芯片行业当之无愧的王者，但近十几年由于战略方向不清晰和一系列决策失误，不但没有抓住GPU的崛起，还丢了CPU设计的基本盘。我认为这就是原因所在。
F | ”随后在2025年5月，马雷斯卡指出跑动不足是球队阵容构建的问题。
G | 他声称切尔西缺乏能够适应频繁攻守转换高强度身体要求的球员，因此当时球队才采取了节奏较慢、以控球为主的战术风格。大举押注的晶圆代工业务除了自家设计部门外至今没有其他大客户，亏损逐年扩大。 此番收购表明美国决心要大力扶持曾经的巨头，让美国芯片尽可能在本土完成生产，从而减少对亚太地区过度依赖的现状。这位前蓝军主帅说道：“我们并不擅长打攻守转换节奏的比赛。如果你回顾我们本赛季表现最差或陷入苦战的时刻，会发现这些比赛往往都演变成了频繁的攻守转换战。 到了10月，特朗普政府又出手了两次。”罗塞尼尔也没能解决球队身体对抗能力不足的问题。在他被解雇前不久，这位前切尔西主帅曾指责球员缺乏“渴望、斗志和勇气”，暗示这是一个心理层面的问题。2026年4月，在阿梅克斯球场以0-3不敌布莱顿之后，罗塞尼尔对记者表示：“这关乎责任感。在合适的时候，我会维护球员，但我无法为那场比赛的表现辩护。”“那样的表现不代表这家足球俱乐部，也不符合我对球队的要求，这种情况必须改变。 一是宣布收购加拿大锂矿开发公司美洲锂业（Lithium Americas）5%的股权，另外获取美洲锂业和通用汽车在萨克帕斯（Thacker Pass）锂粘土矿合资项目5%的股权。美洲锂业所拥有的萨克帕斯锂矿是目前北美洲已知最大锂储量矿区。我感到麻木，同时也非常愤怒。我向来直言不讳，而那样的表现是不可接受的。但由于过去几年锂价持续暴跌和美国生产成本飙升等原因，美洲锂业始终无法大规模在这片锂矿投入生产。我们丢掉的那些球是不可接受的，这一点我必须承担责任，”罗塞尼尔补充道。
H | 几天后，美国政府又出资3560万美元收购了另一家加拿大矿业公司Trilogy Metals 10%的股权及未来7.5%认股权证，本次注入资金将被用于Trilogy Metals即将在阿拉斯加开始的采矿项目。 总之今年以来，美国政府已经直接投资了5家企业，直指半导体、稀土、钢铁等关键制造产业。 二、“补贴”变成“投资”，三大联邦机构成为投资主体 当我们看到特朗普政府最近的密集出手，或许不少人第一反应是：主导这些投资的是哪些部门，这些投资的钱是从哪儿来的？ 我们先来看看英特尔这笔交易。其出资的是美国商务部，89亿美元的资金则全部来自于拜登时期就获批的4000亿美元的通胀削减法案（IRA）中对芯片科学法案（Chips and Science Act）近530亿美元的拨款。“我会审视全队及每位球员的表现，寻找一支我能信赖、能做好足球基本功的队伍。”“毕竟在这个级别的比赛中，我们本不该还要去谈论足球基本功的问题。这是我们必须迅速做出调整的地方。 也就是说，这部分资金早在2022年就被国会拨款给了商务部，只不过原本是为扶持半导体制造发放的财政补贴，在特朗普政府手中被“资本化”，变成了股权投资。 而用于投资购买美洲锂业股权的资金同样来自通胀削减法案中4000亿美元的拨款。
I | 2024年10月，拜登政府批准能源部向美洲锂业提供22.6亿美元的低息贷款，并通过国防部给了美洲锂业近1200万美元的补贴。
J | 今晚的问题不在于战术，而在于渴望、斗志与勇气，但我今晚没能看到足够的这些特质。表现远远不够好，我们必须加以改进。”话虽如此，在接下来的一周左右时间里，当切尔西先后在联赛杯第二轮对阵卢顿、在英超联赛迎战布莱顿之时，我们不妨拭目以待，看看阿隆索是否真的施展了他的“魔法”……。 特朗普上台后叫停了这笔低息贷款，在框架基础上重组了协议，将部分贷款条件与未来资本收益挂钩，并且要求公司提供5%的股权来换取贷款资格。 对MP材料和Trilogy Metals的投资则均由国防部完成。资金源自于《国防生产法第三章》（Defense Production Act Title III）的专项资金。
K | 因预算法要求国会每年都必须向国防部提供法定拨款支持国防开支，所以这次国防部股权投资用到资金也早就在预算之内。 也就是说，商务部、能源部、国防部这三家联邦机关成为了美国政府针对私营企业股权投资的核心投资主体。 而且总体来看，这三条资金链有一个共同点：钱都不是“新钱”。 资金都早已由国会通过立法拨入相关部门的专项账户。而国会筹集的资金主要来源于财政部的税收和借债。考虑到美国政府已经背负财政赤字多年，这一系列股权投资的资金都可以被理解成是通过财政部发行国债所筹集到的。 特朗普政府真正的创新，不在于“多花了多少钱”，而在于换了花钱的方式——把“补贴”变成“投资”，把“财政支出”变成“国家资产”，让政府在企业成长中拥有更直接的收益与话语权。
L | 三、不仅是产业政策调整，更是地缘政治的战略响应 追求利润最大化的美国本土企业，在过去的几十年间持续将生产转移到成本低廉的海外国家。其结果是本土工业、矿业等传统行业持续多年投资不足，制造业劳动力萎缩，关键矿产冶炼、清洁能源和军工制造等原材料和资源严重依赖他国的出口。
M | 为了扭转这一局面，美国政府其实一直以来也在通过税收减免、研发补贴等政策扶持相关本土企业的成长。比如，上文中提到拜登任期内推出的通胀削减法案就成功从国会拿到4000亿美元预算。 此次特朗普政府在此基础上更进一步，不再无条件给企业出钱，而是要求企业拿出股权或决策权换取政府的资金支持。
N | 通过这样的方式，美国政府可在未来干预企业的投资和生产等决策，力求加速制造业回流并将关键资源锁定在美国本土。 如今，在中美竞争不断加剧的背景下，特朗普政府的这批产业投资，核心目的在于切断对中国的结构性依赖，并在下一轮技术与资源竞争中重建“美国制造”的底线。 这些项目从稀土、锂矿、铜镍，到半导体与钢铁，几乎覆盖了国家安全所需的全部战略材料和核心制造环节，反映出一种由防御逻辑主导的产业布局思维。 首先来看稀土，据国际能源署统计，目前中国控制全球91%的分离精炼与金属化产能，也在永磁铁制造上拥有完整的技术、成本与规模优势。美国在这一领域几乎没有替代来源——从军工系统的制导设备，到新能源汽车与风电机组，都高度依赖中国的供应。 本次投资MP材料，美国志在建立从矿到磁的完整产业链。目前该公司位于得克萨斯州的稀土加工厂已经投产，预计永磁铁年产能1000吨。本次注入的4亿美元将帮助MP材料提升其稀土加工能力及新建在美国的第二座工厂，目标在2028年将永磁的年总产量提升至1万吨，从而减少对我们的绝对依附。 在新能源领域，中国在锂精炼、正负极材料和电池组件上几乎形成垄断。美国虽有矿藏，却因缺乏成熟的化学提炼体系导致生产成本高昂。
o | 投资美洲锂业的目的，正是将锂盐提炼和碳酸锂生产重新拉回北美，使新能源产业链拥有“从资源到电池”的完整闭环。
p | 本次股权投资，美国政府几乎是在强制美洲锂业加速生产。根据美国能源部的估算，萨克帕斯（Thacker Pass）锂矿项目第一阶段每年最高将生产40000公吨电池级碳酸锂，足以为80万辆电动汽车提供动力。
q | 当然何时才能投产仍是一个未知数。 而英特尔的战略意义更为突出。目前，美国在7纳米以下的芯片制造几乎全部需要在中国台湾省和韩国完成。
r | 与此同时，中国正迅速扩张产能，未来几年或成为全球最大的“中低端芯片制造国”。这让美国在两端都存在脆弱性：尖端芯片怕被地缘冲突切断，中端芯片则受中国价格与产能主导。 仔细阅读英特尔交易的条款，我们发现美国政府加入了诸多对资金使用的限制，比如这89亿的投资不得用于回购股票、增加股息等回报股东的行为。这样的限制一定程度上保证了英特尔必须把资金主要用于研发投入。 此外，交易中还包含这样一则条款：一旦英特尔对其晶圆代工业务的控制权少于51%，美国政府将再次获得以20美元一股的价格购买英特尔5%股权的权利。
s | 在接受采访时，英特尔CFO也明确表示“美国政府不希望英特尔将晶圆代工业务拆分或直接出售”。
t | 这些条款均表明，美国政府已经不愿意承担将所有芯片的生产都放在海外地区的风险，此次出资英特尔就是为了能够在美国本土建立尖端芯片的生产能力。 从“补贴企业”到“入股企业”，特朗普政府的产业政策代表着美国经济战略的又一次结构性转折，这不仅是经济层面的调整，更是一种出于地缘政治的战略响应。 通过直接投资稀土、锂矿、钢铁、芯片等关键行业，美国试图以国家资本的方式重新掌握供应链的“生杀权”，在中美竞争的长期格局中赢得战略缓冲。当然这一目标能否完成还得打一个大大的问号。不过即便如此，美国国资的投资动向，也需要我们持续高度关注。 本文来自微信公众号：超越 J Curve，作者：宋梓翔。
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Published on:09:33:29
